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　　亮眼的数据

　　首席执行官Mike Clarke指出：公司（Treasury Wine Estates Ltd，公司代码ASX：TWE）在未来几个月内暂时将重心转移至加州，以此为奔富酒庄（Penfolds ）、禾富酒庄（Wolf Blass）的持有者带来进一步的增长。2016至2017财年上半，由于中国区销售数据强劲，整体利润大涨78%。

　　将重心转移至加州，并以此作为新公司增长驱动力这一战略也受益于在美国纳帕谷（ Napa Valley ）处理事务的新任首席财务官，Gunther Burghardt。

　　根据Treasury公司公布的数据来看，全公司的利润率大幅提升。其亚洲地区的利息税项前利润上升了76%至7900万澳元。

　　税后净利润达1.362亿澳元，而去年同期仅为5860万澳元。

　　股东们也因此得到了优厚的回报。公司的将中期股息上升至0.13澳元每股，而去年同期仅为0.08澳元每股。股息将于4月5日进行支付。

　　公司的汇报息税前利润*（EBITS）上升59%至2.268亿澳元。J.P Morgan 此前预测其EBITS为2.263亿澳元。

　　自2015年中至今，公司的股价增幅已经超过了一倍。在过去的12个月里，由于投资者们的信心受到了中国以及其他亚洲国家高端红酒强劲销售数据的提振，股价上升了40%。足以显现投资者们对于亚洲区域长期的增幅态势也充满信心。

　　澳洲区域的利润上升13.2%至5310万澳元。另外，美国地区的利润上升75.4%至9070万澳元。

　　全新的公司战略

　　公司在2015年末，以7.54亿澳元收购了英国酒业巨头---帝亚吉欧（Diageo）在美国的红酒业务。

　　首席执行官Clarke称：2016年下半年，公司在前端的广告以及促销开支上升了30%。其目的就是为了在美国树立更好的公司品牌形象。

　　美国的红酒业务目前被公司视为最高战略级别。这也就能解释Clarke决定他将在2017年剩下的时间里，尽可能的在加州的纳帕谷处理事务。

　　公司称其为“联合区域效应”。在加州，公司有管理运营的办公室。同时，公司在墨尔本也有总部来统管全球业务。

　　公司主席 Paul Rayner 称：美国是全公司利润的最大来源地区，并且展示出最高的绝对利润增长值以及相对利润率增长速度。

　　他还称：直到今年年底，Clarke将在纳帕谷和墨尔本总部两处来回奔波处理事务。

　　数据简析及看法

　　根据公司2016年的财报数据来看，净销售收入如下图所示。

　　来源：Treasury Wine Estates Annual Report 2016

　　美洲占据了44%，紧接着是澳洲及新西兰地区的27%。剩下的分别为欧洲16%，亚洲13%。

　　来源：Treasury Wine Estates Annual Report 2016

　　美洲由于其贡献了最多的营收，其EBITS也自然占据了第一的位置，达36%，利润率达到了16%。但需要注意的是，仅占公司营收13%的亚洲地区，却贡献了27%的EBITs，利润率高达36.2%。澳洲及新西兰地区的盈利情况与营收水平相符，占比24%，利润率16.4%。欧洲区情况也类似，占比13%，利润率12.3%。

　　以此可以看出，公司亚洲区域的业务在盈利水平上，跑赢了公司全球其他区域，并且遥遥领先。在来看公司于今天（2月14日）推出的数据，亚洲区的表现依旧抢眼。

　　来源：

　　Treasury Wine Estates Interim 2017 financial result

　　亚洲区域的营收增幅达到了38.7%，位于榜首。相比之下，美洲的增长为25.6%，欧洲为22.4%，澳洲及新西兰地区仅为1.5%。

　　再来看盈利方面的数据。

　　来源：

　　Treasury Wine Estates Interim 2017 financial result

　　亚洲以75.6%盈利增幅依旧领先于其他地区。美洲地区以0.2%的差距屈居第二。欧洲表现平稳，增幅34.3%，而澳洲及新西兰地区的增幅较低，为13.2%。

　　公司此举将重心转移至美洲可能会导致亚洲区的业务受到影响，而亚洲区和美洲区同为增幅最快的地区，理应受到重视。根据公司给出的数据来看，亚洲区的EBITS利润率高达36.2%，领先于澳洲及新西兰地区的16.4%以及欧洲的12.3%。值得注意的是，公司给出的美洲EBITS利润率为16%。但是受到了收购了帝亚吉欧（Diageo）以及前端广告营销开支上升的因素的拖累。

　　就笔者的想法来看，红酒在发达国家地区：美洲、欧洲、澳洲及新西兰等市场份额已经趋于饱和，由于人均红酒引用量达到了一个稳定的水平。然而反观中国或甚至东南亚，引用红酒的习惯还没有完全普及，可开发的市场潜力相对较大。根据公司2016年财报给出的预测数据，中国的红酒消费5年复合年增长率将高达5.9%，稳居榜首。意大利以2.9%排名第二。美洲的加拿大和美国分别为2%和0.5%。

　　小结

　　综上所述，公司如果过多的倾向于美洲市场，可能会导致其在亚洲地区的业务受到影响，导致了市场的谨慎情绪。因此，在财报向好，增速仍快的情况下，该股今日却出现了4.71%的跌幅，收于11.33澳元。

　　而公司的看法却更为乐观，总结为“亚洲的基础已经打牢，将在最大消费市场——美国进行利润扩张”。

　　分析师认为，策略的转型将使得Treasury Wine未来财务状况出现利润增幅高于销售增幅的状态，公司的发展态势将从迅速扩张转变为增速平缓而利润丰厚的的高端品牌。这样的转型将在短期造成一次性成本，但长期有望创造平稳的增幅。那么，该股也将逐渐显现出成熟高端消费公司的特质，即分红逐渐上升，但股价增幅出现放缓。

　　注：*汇报息税前利润基于SGARA规定，即自2016年7月1日起，澳洲会计准则AASB141规定，葡萄树及相关资产不在以公允价值录入账目，而是以成本价格，并且计入折旧。

　　免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。

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